国产GPU集群跃进十万卡，光模块增量为何“结构性打折”？

国产GPU正在以惊人的速度铺开。从2026年Q1的万卡级试点，到Q3直接跃进十万卡集群。按照行业直觉，这么多GPU堆在一起，背后必然需要海量的光模块来做互联。但如果你沿着这个逻辑往下交易，你会发现事情没那么简单。

核心答案很直接，这部分额外增量，没有想象中那么大。当前唯一能明确对应到国产算力链条的光模块订单，是光芯片上游的澳威激光，拿下了10亿元级别的AI光模块框架订单，同比增长十倍。

但对于中际旭创、新易盛这些光模块龙头，目前没有一家在财报里单独拆分出“国产GPU客户”贡献了多少营收。国产GPU带来的光模块增量，目前仍处于落地初期，且存在结构性折扣。

结构性折扣，为什么国产GPU对光模块的拉动不如英伟达

我们把英伟达的集群和国产集群拆开看，区别就出来了。

英伟达的集群，走的是封闭生态。以H100集群为例，单颗GPU平均要配6到8个光模块，到了H200，这个数字直接飙到18到24个。因为NVLink的卡间互联是铜缆，但机柜和机柜之间、集群和集群之间，必须用海量的可插拔光模块来撑起带宽。

国产GPU没有NVLink这个条件。目前主流的国产GPU集群，比如中科曙光的scaleX系列、华为昇腾的384超节点，走的是自研高速网络架构，并开始大规模采用NPO（近封装光学）技术。

NPO这玩意儿，你可以把它理解为一种更务实的方案：它把光引擎直接贴到交换芯片边上，去掉了光模块里最贵的DSP芯片，功耗更低，时延更短，但代价是，它不再需要那么多传统的可插拔光模块了。

腾讯云在7月21日公开宣布，2026年第四季度要规模化部署国产算力NPO超级节点。这释放了一个明确信号：国产GPU集群的互联路线，正在从传统可插拔光模块，转向NPO这种对 standalone 光模块有替代效应的方案。

这意味着，同等规模下，国产集群对传统光模块的需求，是打了折扣的。

钱去哪了，订单在流动，但没流进你的预期里

增量确实在发生，但更多流向了上游的“卖铲人”，而不是中游的模块组装厂。

澳威激光的10亿元AI光模块订单，是至今为止唯一一份明确标注“增量全部来自国产AI服务器算力需求”的公开证据。站在更上游的磷化铟衬底企业铟杰半导体，订单已经排到明年，新增订单甚至不敢再接了，产能满负荷运转。

胜宏科技在8月底的机构调研中也提到，国产GPU、国产算力解决方案客户的订单需求在逐步明确，公司对应光模块的mSAP产能在手订单排到了2027年。

但当你把目光移到中际旭创、新易盛这些大家最熟悉的龙头身上时，你会发现，它们没有为国产GPU单独扩产，也没有披露相关订单的具体规模。

中际旭创的手订单覆盖了2026年全年，新易盛的800G是主力出货产品，1.6T在二季度加速放量，但它们背后的主要驱动力，依然是北美市场。

2022至2024年全球光模块厂商出货量排名

华工科技虽然拿到了800G和1.6T的订单，产线满负荷运转，并计划将产能再提升50%以上，但它同样没有单独披露国产GPU客户的贡献量。

说白了，国产GPU集群拉动的光模块需求，目前还没有大到足以让龙头厂商在财报里单独拿出来说的地步。

接下来值得盯着看的，不是总量，而是技术路线

光模块行业在2025年到2026年4月，累计涨幅超过了500%，通信行业的公募基金配置比例一度攀升到近11%的历史峰值。市场早在用“线性外推”的方式，把国产GPU的出货量直接换算成了光模块的增量和股价。

A股个股实时股票交易行情界面

但如果我们把NPO对传统光模块的替代效应算进去，这个线性外推的假设就需要修正。

更早之前，也有分析指出，光模块的估值大约在40倍PE，但实际产业链价值正向光芯片、先进封装环节转移，光模块厂商的收入更多来自封装制造环节，对应估值中枢应参考电子制造业的15到20倍PE——当时板块估值存在50%到100%的溢价。

对于国产GPU智算集群这件事，光模块行业“吃到”的红利，更多集中在NPO方案的光引擎、光芯片和无源器件环节，而不是你印象中那些传统的可插拔光模块巨头。

后续值得盯的信号，不是“又部署了多少万张国产GPU卡”，而是腾讯云Q4的NPO节点落地后，光迅科技、华工科技的NPO产品出货量能到什么量级，以及中际旭创、新易盛是否会在下一份财报中，开始单独列示“国产算力”这一项收入。

那一天到来时，才是国产GPU对光模块行业真正形成独立增量的时刻。