电子行业闪迪FY26Q2跟踪报告：FY26Q2业绩大超预期 营收和毛利率指引环比大幅增长

1、FY26Q2 收入与毛利率均大超预期，各细分市场产品价格与需求均上涨。

FY26Q2 收入30.25 亿美元，同比+61%/环比+31%，大超此前指引（25.5-26.5亿美元），主要得益于各细分市场的产品价格上涨，本季位元出货量同比+22%/环比增长低个位数，所有终端市场的需求均实现强劲环比增长；毛利率51.1%，同比+18.6pcts/环比+21.2pcts，超此前指引（40.8-42.8%），剔除启动成本后毛利率为51.9%，non-GAAP EPS6.20 美元，远超此前指引（3.00-3.40 美元）。

2、各终端市场营收同环比均大幅上涨，预计2026 年后需求仍将大幅超过供应。

1）数据中心：营收4.4 亿美元，同比+74%/环比+64%。公司Stargate BiCS8 QLC存储级产品正推进两家主要超大规模服务商认证，预计未来几个季度实现量产并获得收入；2）边缘计算：营收16.78 亿美元，同比+63%/环比+21%。受PC和移动设备更新周期及AI 普及影响，设备配置更丰富、单设备存储容量更高，推动边缘计算领域存储需求显著超过供应；3）消费：营收9.07 亿美元，同比+61%/环比+31%。公司将产品结构向高端产品和高价值配置倾斜，有效支撑存储容量增长与盈利能力提升。公司预计2026 年之后各终端市场客户需求仍将大幅超过供应，未来公司将持续专注于BiCS8 技术的平稳过渡，支撑长期平均位元增长率维持在mid-high teens。

3、下季指引营收及毛利率再次高增，上调2026 年数据中心市场EB 增长率。

1）FY26Q3 指引：营收预计44-48 亿美元，中值同比+171%/环比+52%，预计市场供应短缺情况将比FY26Q2 更为严重。尽管数据中心业务增长势头强劲，但受季节性因素影响，预计位元出货量环比将出现中个位数下滑；Non-GAAP毛利率65%-67%，中值同比+43.3pcts/环比+14.9pcts；non-GAAP EPS 预计为12-14 美元。2）市场需求：上调2026 年数据中心市场EB 级数据量增长率将达到60%以上（此前预计为40%）。

4、与铠侠签订延长合作协议，2027 年NV KV 缓存将新增75-100EB 闪存需求。

1）与铠侠协议：公司今日宣布已与铠侠达成协议，将四日市合资企业的合作期限延长至2034 年12 月31 日。作为延期协议的一部分，闪迪同意向铠侠支付其提供的制造服务费用以确保产品供应持续稳定，该费用总金额为11.65 亿美元；2）LTA：鉴于目前市场需求逐步清晰且增速持续扩大，为保障稳定供应，目前多家客户均在与公司接触谈判并取得重大进展；3）KV 缓存：公司正与英伟达进行沟通，此前所有的市场需求测算均未包含英伟达KV 缓存，初步估计2027 年这部分可能会额外带来大约75-100 EB 的数据量需求，次年这个数字可能会翻倍，这将再次证明NAND 闪存在AI 架构中处于核心地位。

风险提示：宏观经济及政策风险；存储器价格波动风险；行业竞争加剧；客户需求低于预期；贸易摩擦风险。